Petrobras: Analistas projetam forte crescimento de produção e lucro no 2T26

Imagem gerada com IA

A Petrobras (PETR4) se prepara para divulgar, nesta terça-feira (28), após o fechamento do mercado, seu relatório de produção e vendas do segundo trimestre de 2026 (2T26). Este documento serve como uma prévia crucial para o balanço financeiro completo, agendado para 6 de agosto, e traz boas notícias para a economia do Norte Fluminense e da Região dos Lagos, áreas diretamente impactadas pelas operações da estatal.

As projeções dos bancos Santander e BTG Pactual apontam para um trimestre de resultados robustos, com um crescimento significativo no Ebitda e no lucro líquido. A expectativa é que a operação da estatal sustente esse otimismo, refletindo-se em um cenário positivo para o setor de petróleo e gás, fundamental para cidades como Rio das Ostras e Macaé.

Produção e Exploração Impulsionam Otimismo

O Santander prevê um “forte desempenho” na área de exploração e produção da Petrobras. Esse otimismo é alicerçado pela alta dos preços internacionais do petróleo e pela execução operacional eficiente da companhia. Para o banco, a Petrobras, juntamente com a Prio (PRIO3), deve se destacar como um dos principais nomes do setor no período.

Rodrigo Almeida e Gustavo Cunha, analistas do BTG Pactual, também reforçam a visão de um desempenho operacional exemplar. Segundo a dupla, a produção da Petrobras tem se mantido consistentemente próxima ou até mesmo acima do limite superior das estimativas para o ano de 2026, sinalizando uma performance acima do esperado.

O mercado estará atento a diversos indicadores no relatório, incluindo a produção total de óleo e gás, os volumes extraídos do pré-sal e o rendimento dos principais campos de exploração. O impacto das paradas programadas para manutenção, que foram parcialmente transferidas para o segundo semestre, também será um ponto de análise. Apesar dos volumes recentes superarem as expectativas, o BTG adverte que ainda é prematuro concluir que a Petrobras superará sua meta anual de produção.

Refino Estratégico e Margens em Alta

Além do avanço na produção, tanto o Santander quanto o BTG Pactual esperam uma contribuição positiva do segmento de refino. O Santander avalia que as operações de refino devem manter sua resiliência, complementando a performance da exploração e produção, que continua sendo o principal motor dos resultados.

Essa combinação é vista como suficiente para mais do que compensar o impacto negativo do imposto de 12% sobre as exportações de petróleo. O BTG ressalta que aproximadamente 70% do petróleo bruto produzido pela Petrobras é processado em suas próprias refinarias. Essa integração vertical permite à companhia capturar não apenas o resultado da produção, mas também as margens geradas na venda de combustíveis no mercado.

Os analistas Almeida e Cunha destacam que, caso a dinâmica atual dos spreads de refino se mantenha no segundo semestre de 2026 e em 2027, a capacidade de geração de caixa e de pagamento de dividendos da Petrobras poderá ser ainda mais aprimorada. As margens mais favoráveis já levaram o BTG a revisar para baixo sua estimativa de preço de equilíbrio para o fluxo de caixa livre da estatal, de US$ 67 para cerca de US$ 60 por barril.

No relatório desta terça-feira, indicadores como a carga processada, o fator de utilização das refinarias e os volumes de vendas de diesel e gasolina oferecerão as primeiras pistas sobre a rentabilidade desse segmento estratégico.

Lucro e Dividendos: Perspectivas para Acionistas

As projeções de lucro e Ebitda reforçam o cenário otimista. O Santander estima um Ebitda de R$ 87,565 bilhões, o que representaria um crescimento de 51,1% em comparação com os R$ 57,933 bilhões registrados no segundo trimestre de 2025. Para o lucro líquido, o banco projeta R$ 40,369 bilhões, um avanço de 49,9% em relação aos R$ 26,937 bilhões do ano anterior.

A margem líquida da Petrobras, segundo o Santander, deve subir de 22,6% para 27,4%, enquanto a margem Ebitda é projetada em 59,5%, ante 48,6% no 2T25. O BTG Pactual, por sua vez, trabalha com um Ebitda ajustado de US$ 18,9 bilhões, uma alta de 67% frente ao primeiro trimestre e de 106% na comparação anual. O lucro líquido estimado pelo BTG é de US$ 9,5 bilhões, um aumento de 53% trimestral e de 102% em relação ao mesmo período de 2025.

Apesar das projeções serem apresentadas em moedas distintas e com critérios que podem variar, Santander e BTG convergem na expectativa de uma forte aceleração dos resultados da Petrobras. Analistas do Santander, como Aline de Souza Cardoso, Andres Soto e Ulises Argote, afirmam que o setor de petróleo e gás se destaca positivamente, com revisões para cima tanto no lucro líquido quanto no Ebitda, impulsionado por preços mais altos do Brent e interrupções na oferta global.

Embora o relatório operacional não inclua um anúncio de dividendos, a expectativa é que uma nova remuneração aos acionistas seja apresentada junto ao balanço financeiro de 6 de agosto. O BTG projeta um fluxo de caixa ao acionista de US$ 2,6 bilhões no trimestre e estima que a Petrobras anuncie aproximadamente US$ 2,5 bilhões em dividendos. Para 2026, o banco calcula um dividend yield próximo de 10%, com potencial de ser ainda maior em um cenário otimista para o petróleo e as margens de refino.

O Santander mantém sua recomendação equivalente à compra para a Petrobras, com preço-alvo de US$ 24 para os ADRs negociados em Nova York. O BTG também recomenda compra e estabelece um preço-alvo de US$ 22 por ADR, equivalente a R$ 56 por ação, para o fim de 2027.

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